最近美国债券市场的表现极为反常，本该伴随美元大涨的长期债券反而收益率连续回落，目前还没有看到利率拐点。这个现象格外不寻常。如果从经济周期的角度来看，目前的周期理应还处在扩张的阶段，就算已经接近甚至达到了后扩张时期。但债券的表现也理应是短期利率上升为主，而非长期利率的下降为主。而目前的走势正好相反，短期利率由于央行仍在控制，保持不表，反而伴随长期债券收益率下跌，收益率曲线开始平缓。

另一方面来看，国债收益率的下滑，其背后实际上是市场对于债券市场的偏好，但是从资本角度来看，目前的市场呈现，债券、股市与美元货币同涨的现象，除了房市近期会所滑落，其他包括风险与避险资产（除了黄金）价格均在上涨。这种情况产生的原因有两方面，一方面是美国持续发行的货币总量，另一方面则是海外资本的流入。要知道美国国债最大的持有者并非一个机构或一个银行，而是中国与日本两大经济体。国家的抉择不能用短期的观点去分析，而需要从长期的角度来看。但从日本来说，虽然日本不断在保持量化宽松，然而印出来的钱有很大一部分都用于购买美国债券，这也导致美国债券的需求上涨。不过这并非长期之际，一旦国家层面开始投资本地企业，对于美债来说就是最大的利空信号。

从长期美债ETF，20年期以上国债TLT日线图来看，从4月底开始，K线底部形态成立，指数价格就不断上涨，还没有回头。不过从200均线来看，目前价格还没有完全穿破200均线，保持在均线下方。而均线方向仍有下行动能。K线面临均线压制的同时，RSI相对强弱指标同时还释放了顶部的背离形态，背离状态较为明显，呈现较强的利空信号。整体来看，在现价位置附近存在较好的做空机会。不过需要注意，由于利用的是背离的左侧信号，同时没有前高点可以作为阻力位置的判断，前方仅有一个跌平跌的小幅度中继形态。所以做空的胜率并不高，入场需要配合盈亏比的设置以增加盈利的空间。需要相应扩大盈亏比，分批进行入场。

美国债券市场表现异常，TLT指数基金面对长期均线阻力

Jul 27 2021

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